凌雄科技成立于2004年，从核算机拼装与二手电脑经销商发家，再到发力IT工作租借范畴。现在，凌雄科技是一家DaaS（设备即服务）供货商，以IT设备为中心，向客户供给IT工作设备租借、IT技能服务、IT设备收回、财物办理SaaS软件等服务。

　　DaaS是一种将硬件与软件结合的新式租借形式，可以协助企业完结轻财物工作和设备的有用办理，特别是在疫情的催化下带动了更大的需求。

　　与此一起，凌雄科技在2017年推出的互联网品牌小熊U租，颇受本钱喜爱。依据天眼查显现，自2018年以来凌雄科技共完结8轮融资，股东中不乏京东集团、腾讯出资、联想集团等、东方富海的一众出资组织，融资新闻标题中更多出现的也是“小熊U租”的字眼。

　　背靠大树，小熊U租除了可以取得资金支撑以外，也能具有更多资源与途径。京东在网上商城主页设立了企业途径，为小熊U租打通服务通道，可以让京东的企业客户直接拜访和购买DaaS；腾讯的众创空间指定了小熊U租为事务合作伙伴，将其供给给腾讯众创中心的企业家和草创企业。

　　小熊U租也曾表明，京东的战略合作为小熊U租供给了仓储办理、物流和配送服务，一起凭借其在3C方面的供应链优势，可以下降运营本钱和设备收购本钱。

　　伴随着需求的开释和本钱的鼎力支撑，凌雄科技体现不俗。依据其招股书发表，凌雄科技现在是我国最大的企业级DaaS供货商，可以协助企业客户在三年内将运营本钱下降10%-30%。一起，被国务院?信部作为?业标杆认定为“国家中?企业公共服务?范渠道”、国家等级专精特新“?巨?”企业。

　　2022年4月，这位“小伟人”递表港交所。乘着IT设备租借的风口起飞，备受本钱重视的高光之下，却仍然有一些问题隐藏其间。

　　依据其招股书发表，凌雄科技的首要事务包含设备订阅、IT技能订阅、依据SaaS的设备办理服务，以及排在最终的设备收回服务。

　　但是，这个数字化DaaS解决方案厂商，实践租借收入占比很少，营收首要以设备收回服务为重心。经过不同事务的收入明细可以看出，近三年以来，设备收回服务奉献的营收均可以占70%左右，而设备订阅和IT技能订阅两者加起来仅占30%。

　　设备收回服务首要是指从企业用户处购买筛选设备，并在创新之后用于设备订阅服务或经过外部电商渠道出售。用于订阅的IT设备被筛选时，也可以经过外部电商渠道或许其自有渠道进行出售。

　　设备收回自身是一项本钱极高的事务，规划越大，需求投入的本钱越多，但由于技能门槛不高，所以带动毛利率较低。

　　依据其招股书显现，凌雄科技的出资和经营活动相关现金很大程度上投向了厂房和设备。2021年设备收收回入的毛利率仅为3.1%，比照设备订阅服务的IT技能订阅服务别离23.2%和72.9%的毛利率，设备收回服务关于收入七成的占比拖累了全体毛利。

　　比照先一步请求港交所上市、在2021年完结扭亏为盈的易点云来看，其收入结构和毛利方面比较而言或许更契合设备租借场景。

　　IT工作租借设备事务需求厂商提早置办很多的工作设备。一起，电子设备又具有更新换代频率极快的特色，厂商需求依据详细运用用处进行更新、晋级、保护等。倘若要扩展规划，就需求不断置办设备，并且在类型和装备方面也需求满意不同客户的需求。

　　一起，设备租借事务具有1对1服务的特征，设备在租借期间不只很难带来其他的收益，一起还要承当保护、晋级的本钱。此外，伴随着长时间订阅客户数目的添加，租借期后的设备或许会面对直接筛选的局势。

　　DaaS这样1对1的实体经济，需求重财物运营，垂青的是复购率，自身很难完结规划经济。

　　值得注意的是，在招股书中，募资用处其间之一则是“改进客户体会以满意一日千里的客户需求”。曾有报导表明，小熊U租假如想要拿下IT工作租借职业数千亿商场规划的话，或许需求支付万亿规划的前置本钱。

　　依据招股书显现，2019年-2021年，凌雄科技的物业、厂房及设备等本钱别离占到了财物总值的52.1%、54.5%、62.4%。

　　依据其招股书，2019年-2021年，凌雄科技的活动及非活动告贷结余别离为1.76亿元、3.04亿元、5.42亿元。从活动比率来看，2019-2021年别离为0.82、0.93、0.74，短期还款承压。据其招股书，债款压力的首要原因是因为客户未准时付款、其无法妥善办理现金流。

　　而客户回款方面，凌雄科技也面对着来自客户的交易及租借应收金钱所带来的信用风险。2019-2021年，凌雄科技的交易及租借应收金钱别离约为4740万元、3710万元及5340万元，减值亏本拨备别离占交易应收金钱的5.2%、9%及9.6%，账龄也在不断后移。

　　此外，依据天眼查显现，凌雄科技现在有高达26项动产典当，简直均为融资性质。但是，背靠本钱，均匀每年融资2-3次，每次融资简直均在亿元级的资金支撑之下，凌雄科技为何仍有连绵不断的融资需求？在这些动产典当背面，是否暗含了现金流承压的问题？

　　究其缘由，凌雄科技想要打造数字化、多场景的DaaS闭环，触及租借、技能支撑、SaaS服务、设备收回、财物办理等多个环节，必定要投入很多的硬件置办、保护本钱以及技能研制费用。客户的财物“轻”了，也就意味着供货商的财物要“重”。

　　除此之外，比照欧美商场60%以上的IT工作设备租借浸透率，我国才刚刚起步。在重物品所有权的传统观念下，租借形式还需求培养商场，前期仍需持续烧钱以较低的运用本钱逐步改动用户运用观念。

　　当时，我国的DaaS商场出现高度涣散的特征，商场由很多小规划的区域性DaaS供给商组成，仅有少量玩家的收入可以超越人民币五亿元门槛。现在，榜首队伍的玩家仅有凌雄科技和易点云。

　　依据招股书，凌雄科技现在是依照收入计的最大DaaS厂商。但即便市占率榜首，也仅有3.9%的商场份额。商场前五大参与者算计仅占7.2%。

　　除此之外，云核算商场的迅猛开展，也或许成为IT设备租借商场的另一重阻止。

　　各行各业的数字化转型，我国的云核算工业近年来年增速超越30%，是全球增速最快的商场之一。依据艾媒咨询发布的陈述显现，2021年我国云核算商场规划已超2300亿元，估计2023年将打破3000亿元。

　　即便和欧美国家仍有较大的距离，但也预示着未来会有更大的幻想空间。伴随着政府、金融、通讯等范畴的数字化转型，云核算商场也有了愈加深层次的需求。不论是阿里、腾讯、华为等互联网巨子，仍是我国移动(64.560,-0.40,-0.62%)、我国联通(3.530,0.01,0.28%)等“国家队”都在活跃布局云核算工业。

　　比较来看，IT设备租借更多的是关于硬件财物的租借，尽管可以在必定程度上完结关于资源的合理使用与有用装备，但与云商场的算力、渠道、云端存储等轻量、软性的特征比较，还属小巫见大巫，甚至有被抢占生计开展空间的或许。

　　值得一提的是，IT设备租借赛道的另一玩家易点云原名“易点租”，于2021年3月正式更名为“易点云”，并引进“工作云”和“公有云”的概念。IT设备租借厂商也想要蹭云商场的热度。尽管仅是一字之差，有偷换概念之嫌，但背面暗含的或许是整个职业衰败的局势。

　　那么，站在上市的节点，仍靠二手设备收回保持营收的小熊U租，又该怎样讲本钱的故事？